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文山电力:文山发售电一体化公司,积极开展配售电业务

云南文山发售电一体化公司。公司2004年上市,具备处所电网资源,主营发售电业务,拥有约11万千瓦的小水电装机,以售电业务为主,实现对云南省文山州内文山、砚山、丘北、富宁和西畴等五个市县直供电;受云南电网委托打点文山州内马关、麻栗坡供电局的资产,开展对州内广南县,对外省的广西电网百色供电局、广西德保、那坡两县的趸售电处事。公司2016-2018年实现供电量为49.7、55.0和59.8亿千瓦时,公司自发电操作率高,量较为不变约6-7亿千瓦时/年,约85%以上供电来自外购省网及处所水电,外购电占较量高。

    2018年业绩创连年来新高。公司2016-2018年营收18.4、20.4和20.3亿元,同比增长-6.0%、10.8%和-0.5%;归母净利润1.6、1.6和3.0亿元,同比增长54.5%、-1.7%和89.0%。2019Q1实现营收5.6亿元(+0.47%),实现归母净利润1.7亿元(-7.2%),虽略有所下滑,但由于2018年基数高,整体看来水及发电环境1季度业绩仍处于高位,公司总体业绩稳中有升。2016-2018年毛利率别离为23.0%、26.2%和30.0%,逐年有所提高;用度率管控精采,平均约12%。

    努力开展配售电业务。除发售电业务外,公司努力开展相关的电力勘测设计及配售电处事等业务。控股文山文电开展电力设计、勘测等业务;控股文电能源开展增量配售电及综合能源处事等业务;参股深圳前海蛇口自贸区供电有限公司。配售电业务已成为公司重要的业务组成及增长点。

    跟着国改电改推进,有望受益。公司实际节制工钱南边电网,是南网旗下独一上市公司平台,团体下辖资产包罗云南国际等优质资产,在国企改良及电力改良推进下,公司或有望受益。

    盈利预测与投资发起。估量2019-2021年EPS别离为0.58、0.60和0.62元,对应PE别离为14X、13X和13X;公司业绩表示较好,且为南网旗下独一上市平台;首次包围,给以“增持”评级。

    风险提示:电价下行风险;来水颠簸风险;国改电改低于预期风险等。



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